BN.一本书读懂可转债

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• 溢价是指为购买证券支付的金额超过该证券的实际价值或面值。在可转债中，指的是可转债价格超过了可转债的转股价值。比如，某可转债的转股价值是 100 元，而其交易价格在 100 元以上，那么就出现了溢价。

• 三分钟读懂“转股溢价率” - 知乎 (zhihu.com)

• 高低代表其与正股价格的密切度与关联性，溢价率低说明股价和可转债的价格越接近，这两者的波动越同步，投资者自然也就越容易获得越高的收益。如果可转债溢价率为正值，意味着转债的价格比转股的价值要更高，此时投资者可以选择继续持有可转债，会更加划算;如果转股溢价率为负数，那么转债的价格要比转股价值更低，转股后有溢价的空间，转股会更加划算。转股溢价率越高，说明可转债价格相对于当前的正股价格虚高的成分越高。这中间虽然有市场对正股价格进一步走高的预期，但泡沫成分越高，可转债后市的不确定性就越大。

• 用通俗例子来理解，一件衣服价值100块，后来经过宣传，营销等等操作，最后以130元卖出，那么它的溢价率就是（130-100）/100=30%。反之，在换季时候，衣服大处理以80元卖掉，溢价率就是-20%，相当于折价买入。可转债溢价率跟这个是一样的道理。刚上市的可转债面值为100元，假如可转债的转股价是10元，对应该上市公司的正股价是11元，则转股价值=100/10*11=110元，溢价率=100/110-1=-9.09%.当溢价率为负数时候，说明我花100元买了价值110元的可转债，是折价买入的，投资者就有机会“买入转债转股+卖出正股”套利。一般来说，可转债都的转股溢价率都是正的， 转股溢价率越低，正股的上涨幅度就会越充分地传导到可转债上；相反转股溢价率越高，正股越难带动可转债上涨。假如可转债溢价率为10%，也就是正股价上涨到10%，就可以带动可转债上涨；溢价率为130%，可能要正股价上涨130%，可转债才能带动上涨。

• 所以，通常人们认为可转债的转股溢价率越高，股性越差，其实更确切的说是，转股溢价率越高，可转债越难跟上正股上涨，对正股的上涨反应越滞后。 从这个角度上来看，可转债溢价率越低越好。

• 纯债溢价率昭示转债价超过纯债价值的程度，提示债性的强弱。

公式

• 到期还本价=到期赎回价-最后一期利息

到期本息=到期还本价+历年利息和

比如，某可转债六年的利率分别为：0.3%，0.5%，1%，1.5%，1.8%，2%，到期赎回价 120 元，则该转债的：

利息额=100*(0.3%+0.5%+1%+1.5%+1.8%+2%)=7.1元

到期本息=(120-100*2%)+7.1 = 125.1

• 纯债溢价率 = (可转债价格-纯债价值)/纯债价值 * 100%

计算时是以转债价减去纯债价值，除以纯债价值，再乘以 100%即得

• 转股价值

= 可转债面值(100元) / 转股价 * 正股价

= 可转股数量 * 正股价可转股数量

= 可转债面值(100元) / 转股价可转股每股成本

= 可转债市场价格 / 可转股数量 =

• 转股溢价率 = 转股溢价/转股价值 * 100%

= (可转债价格-转股价值)/转股价值 * 100% = (可转债价格/转股价值-1) * 100%

📈 如何获利

• 到期收取本息

• 转股获得股票上涨收益

• 利用规则套利：回售、下修、强赎

• 像炒股一样赚取差价

疑惑

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