第一章 可转债的基础知识第二节 可转债的基本要素第三节 可转债其他重要概念第四节 可转债的盾与矛——债性和股性第五节 抓住四要素，快速读懂可转债第二章 可转债交易的基本规则与流程第二节 可转债发行与网上申购第三节 股东如何参与可转债的优先配售第四节 可转债转股流程第三章 可转债交易进阶探讨第二节 可转债配售中的精确算法原则第四节 有条件赎回（强赎）的条件
第一章 可转债的基础知识
简单地说，可转债就是可以转换成股票的债券。转换之前，它是债券，可以获得本金偿还和票面利息；转换之后，就变成了一定数量的股票。
第二节 可转债的基本要素
沪市可转债代码前三位以110或113开头，深市可转债代码前三位以123、127或128开头。具体为：
110开头的是沪市600开头股票对应的可转债；
113开头的是沪市601和603开头股票对应的可转债；
123开头的是深圳创业板以300开头股票对应的可转债；
127开头的是深圳主板以000开头股票对应的可转债；
128开头的是深圳中小板以002开头股票对应的可转债；
132开头的是在沪市发行的可交债；
120开头的是在深市发行的可交债。
表1-2 可转债与对应正股的相关代码
可转债的信用评级按照由低至高分为A+、AA-、AA、AA+、AAA一共五个等级。关于提供担保的规定是：①公司净资产不低于15亿元的，不需要担保；②公司净资产低于15亿元的，需要担保；③创业板可转债不需要担保（无论净资产是多少）。总体而言，相同评级下有担保比没有担保好。
需要说明的是，季报和半年报披露的净资产数值未经审计，不作为每股净资产的依据。这也是不少股价跌破净资产的上市企业赶在年报披露之前发行可转债的主要原因。
为了确保下修议案能顺利通过，控股股东往往会在拟下修前清仓可转债，这一点可作为判断可转债是否会下修的线索。
如果其他公司在可转债发行公告里并没有“修正后的转股价格不低于最近一期经审计的每股净资产”这一表述，那么今后如果要下修转股价格，则可以突破公司净资产的限制。
赎回分两个完全不同的类别：一是到期赎回；二是有条件赎回，也就是我们俗称的“强赎”。强赎分为两种情况，第一种一般是在转股期内，股票连续30个交易日中有15日的收盘价格不低于转股价格的130%时（条款简写为：15/30，130%）；第二种是未转股余额不足3000万元时。在可转债的历史上，绝大部分的可转债都成功以“强赎”的方式终止上市。
改变募集资金用途的，可转债持有人可向公司回售。
第三节 可转债其他重要概念
第三节 可转债其他重要概念
一、转股价值
转股价值是指每张可转债转换成正股并卖出可以得到的金额，其单位为元。
转股价值的计算公式为：
转股价值=正股价格×100/转股价格
其中：
100是指所有可转债发行时的统一面值；
100/转股价格是指，理论上一张可转债可以转换为股票的数量。
例如：2020年1月2日，浦发银行收盘价为12.47元，可以计算出当日浦发转债的转股价值=12.47×100/15.05≈82.86（元）。
转股价值是一个动态的数值，股票交易时段，转股价值随对应正股的价格变化而变化。
三是测算可转债溢价率。
二、溢价率
可转债溢价率是指可转债市场成交价格相对其转股价值高出的百分比。
溢价率的计算公式为：
溢价率=（转债价格／转股价值-1）×100%
例如：2020年1月2日，浦发转债的转股价值为82.86元，收盘价为110.98元，溢价率=（110.98/82.86-1）×100%≈33.94%。
一般来说，低价可转债溢价率高，是因为有债性托底，可转债跌幅远低于正股造成的；高价可转债也有溢价高的情况，它可以衡量市场对该可转债的追捧热度。溢价率越低，则说明可转债越容易跟随正股同步涨跌。
在实际运用中，溢价率也是可转债折价套利最重要的一个参考指标。
一般来说，低价可转债溢价率高，是因为有债性托底，可转债跌幅远低于正股造成的；高价可转债也有溢价高的情况，它可以衡量市场对该可转债的追捧热度。溢价率越低，则说明可转债越容易跟随正股同步涨跌。
第四节 可转债的盾与矛——债性和股性
溢价率越低，可转债价格和对应股票价格的相关性越强；反之，溢价率越高，可转债价格和股票价格相关性越弱。通常溢价率超过20%，可转债的股性就比较弱了。
第五节 抓住四要素，快速读懂可转债
可转债的要素主要包括：转股价格、提前赎回（有条件赎回）条款、回售条款、转股价格下修条款。
转股价格与正股价格共同决定了一只可转债的价值。假设前例中A可转债对应的正股价格为8.50元，那么1张A可转债的转股价值为：8.50÷8×100=106.25（元）。此时A可转债价格高于106.25元就是溢价，低于106.25元就是折价。
没有进入转股期的可转债，是不能转股的，也不能提前赎回。
投资可转债都期望提前赎回（有条件赎回），而不是到期赎回。
回售是持有人的权利，不是义务，你可以选择回售，也可以选择不回售，继续持有
不是每只可转债都有回售条款，如中信转债、浦发转债、苏银转债。它们多数是金融类（银行和券商）的可转债，因为会计原因而不设置回售条款
需要注意的是，绝大多数可转债，在一个计息年度，只能有一次回售保护。当一只可转债在同一个计息年度多次触发回售条款时，只有第一次有效，如果持有人在回售申报期没有行使权利，那么这个计息年度就没有权利再次参与回售了。
下修是发行公司的权利，而不是义务
可是，当正股价格下跌，满足回售条款时，发行公司就不得不面对回售压力——好不容易发行可转债借来的钱，必须马上掏出来还给“债主”，对于资金紧张的公司来说是雪上加霜。
而对投资者来说，每一次转股价格下修，都是“送钱”，因为可转债的转股价值因此上升了。但也有一些很“不争气”的公司，股票一路下跌，不得不多次下修转股价格来避免回售问题。
第二章 可转债交易的基本规则与流程
可转债的交易规则和股票不同，它具有以下几个特点：①T+0交易；②无涨跌幅度限制；③交易不收取印花税；④交易佣金比股票低；⑤沪市可转债交易单位为手（1手=1000元），深市可转债交易单位为10张（1张=100元）；⑥沪市可转债交易价格最小单位0.01元，深市可转债交易价格最小单位0.001元。
目前，可转债上市首日的开盘价范围是：
沪市：70～150元；
深市：70～130元。
目前，非上市首日，可转债的开盘价范围是：
沪市：不高于前收盘价的150%，并且不低于前收盘价的70%；
深市：前收盘价的上下10%。
沪市：不高于即时揭示的最低卖出价格的110%且不低于即时揭示的最高买入价格的90%；同时不高于上述最高申报价与最低申报价平均数的130%且不低于该平均数的70%。
深市：最近成交价的上下10%。
沪市：①交易价格较前收盘价涨跌幅度达到20%停牌半个小时（如果理论停牌时间超过14：57，则于14：57复牌）；②交易价格较前收盘价涨跌幅度达到30%将停牌至14：57；③停牌期间不能进行申报（包括买入和卖出）；④不管怎样停牌，14：57—15：00一定是交易时间。
深市：①交易价格较前收盘价涨跌幅度达到20%停牌半个小时；②交易价格较前收盘价涨跌幅度达到30%停牌半个小时；③停牌期间可以进行申报（包括买入和卖出），也可以撤销申报，复牌时对已接受的申报实行复牌集合竞价；④不管怎样停牌，14：57—15：00是收盘集合竞价时间。
[插图]
图2-5 2020年2月10日振德转债（113555）分时图
最后，我们将本节关于竞价和停牌的内容用表格形式总结一下，见表2-1。
表2-1 沪深两市竞价和停牌规则
[插图]
第二节 可转债发行与网上申购
申购时间为T日9：30—11：30、13：00—15：00，一经申报，不得撤单。
当资金不足时，缴款顺序一般为“先股后债，先少后多，先大后小”。
弃购次数按沪市和深市分开结算，互不影响
第三节 股东如何参与可转债的优先配售
沪市规则与深市不同，每1手（1000元）为一个申购单位。在参与沪市可转债配售时，可利用按申购尾数大小排序，尾数小的进位给尾数大的股东之原则，在不足1手时进位，获得1手认购权。
这里需要说明的是：沪市配债是点击“卖出”，深市配债是点击“买入”（配股也是相同规定）。为避免误操作给投资者带来损失，在实际操作中，所有券商均设置为“买入”和“卖出”委托都是有效的。
第四节 可转债转股流程
转股申报数量可以超过实际持有可转债的数量。这一点在实际操作中非常有用。在交易时间里，尤其是临近收盘时，有时候可转债折价会迅速拉大，如果这个时候先买入可转债再转股，操作时间根本来不及。因此，完全可以在不持有可转债的情况下，预先以较大额度委托转股，待有机会再买入，那么就不会错失良机了。即使不买入，也仅仅作为无效委托，没有任何损失。
第三章 可转债交易进阶探讨
由此可见，到期赎回的可转债，所得税缴纳时，是按照到期赎回收益（含最后一期利息）为基准进行计算的：
第二节 可转债配售中的精确算法原则
第二节 可转债配售中的精确算法原则
浦发转债发行公告称：原无限售条件普通股股东的优先认购通过上交所交易系统进行，配售简称为“浦发配债”，配售代码为“704000”。原无限售条件普通股股东优先配售不足1手的部分按照精确算法原则取整。
“精确算法原则”到底是什么意思呢？
精确算法原则取整：指股东网上优先配售可转债，可认购数量不足1手的部分，先按照配售比例和每个账户股数计算出可认购数量的整数部分，对于计算出不足1手的部分（尾数保留三位小数），将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位（尾数相同则随机排序），直至每个账户获得的可认购转债加总与原普通股股东可配售总量一致。
通俗地讲就是：整个市场参与配售可转债的所有账户，凡是零头不足一手的，按照零头的大小全部依次排序，直到将应配售的可转债全部配完为止。
整个市场参与配售可转债的所有账户，凡是零头不足一手的，按照零头的大小全部依次排序，直到将应配售的可转债全部配完为止。
沪市则不同，配售1手可转债所需金额为1000元，这里就存在利用规则，在配售可转债时按照精确算法原则获取超额配售。一般来说，按照沪市配0.6～0.7手可转债的比例买入对应正股，即可实际获配1手可转债。
可转债配售中精确算法原则的运用：
①原股东测算可获配可转债数量；
②“一手党”超额配售可转债
在股权登记日（T-1日），饕餮海通过普通账户买入700股浦发银行股票，理论上可获配700×1.703≈1192（元）的可转债。按照精确算法原则，实际仅能获配1手可转债。但饕餮海将其中350股股票划转至信用账户，那么理论上其普通账户及信用账户可各获配350×1.703≈596（元）可转债，按照精确算法原则，两个账户实际各获配1手可转债。
个别券商交易系统不支持普通账户买入股票当日划转至信用账户。
第四节 有条件赎回（强赎）的条件
一旦公司公告可转债强赎，正常情况下，投资者应及时在以下两个方式中选择：一个是直接卖出，另外一个是转股。否则，可转债将会被公司以极低的价格强制赎回，给可转债持有人带来较大损失
当转债价格低于强赎价格时，我们可以选择赎回；当可转债溢价率为负值时，我们可以考虑转股。